融资难一直是困扰中小企业发展的一大难题，随着民间借贷利率高企和背后风险的暴露，中小企业开始尝试一种新型的融资模式——发行中小企业集合信托产品。

据《每日经济新闻》不完全统计，目前全国范围内发行的中小企业集合信托产品有近百款，每年发行数量近30款，且都是系列式复制发行，其势头不可小觑。

不过，在这类信托产品发行中，地方政府一般发挥着重要作用。业内人士表示，虽然目前中小企业集合信托发行风生水起，但由于成本原因，这并不能代表行业未来发展的趋势。

地方政府介入

《每日经济新闻》调查发现，中小企业集合信托是针对成长型中小企业，以信托公司作为融资平台，通过发行信托直接向社会筹集资金。这类项目大多由地方政府牵头，并且由国有担保企业承担连带责任担保。

譬如，今年7月23日金谷信托发行的“向日葵（300111）3号??中小企业发展集合资金信托计划”，信托资金用于向台州当地（以玉环县为主）中小企业发放信托贷款。

玉环县经贸委2011年1月专门为该信托计划审批成立中小企业管理公司，注册资本5000万元，负责中小企业融资运作的管理，并且优先为信托单位本金和收益的按时足额兑付提供担保。还指定了国有担保机构提供连带责任保证担保，承担信托资金的运用风险。

中融信托总裁办公室一位负责人表示，“中小企业因为缺少资产和实物抵押，贷款风险大，很难从金融机构拿贷款。中小企业信托属于高风险、高收益产品，不过有政府牵头、统一征信，信托公司也就乐意配合。”

据了解，中小企业集合信托产品由企业和政府共担风险，但最终都是政府兜底，有了政府信誉作担保，市场认购踊跃。例如上述向日葵3号产品，预期募集资金5000万元，截至8月8日，共签署信托合同43份，募集资金1.1525亿元，市场认可度可见一斑。

类似的产品还有长安信托发行了6期的天骄系列，由鄂尔多斯（600295）市投资担保公司提供连带责任保证，按照担保本金10%的数额向长安信托缴存保证金；发行了15期的“山西省中小企业发展基金集合资金信托计划”，由山西省中小企业信用担保公司承担连带责任担保，担保范围为贷款的本金利息及罚息。

中信信托总裁办一位负责人表示，借款的中小企业一般是由地方政府推荐，大多是当地发展势头好、符合产业发展方向的企业。信托公司负责项目的尽职调查、风险控制、贷后管理等一系列的职能。企业和信托公司协商根据企业的财务需求和用款要求确定贷款金额。

年化融资成本12%

《每日经济新闻》记者统计发现，中小企业集合信托的年化收益一般是8%~9%，如果算上信托公司收取的信托管理费1%~2%，以及1%左右的销售费用，中小企业最终支付的融资成本约12%。

例如，新时代信托的中小企业融资通产品已经发行了36期，2012年2月起成立的36号产品年化收益率达到9%~9.3%。

“虽然较同期银行贷款成本高出近70%，不过，中小企业一般从银行无法获得贷款，只能走其他渠道。12%的年利率已经远低于民间借贷的融资成本，而且由其他公司提供连带责任保证，不需要任何抵押物，有效缓解了中小企业现金流紧张的状况。”新时代信托的一位业务部门负责人表示。

对于企业而言，能够参与集合信托，就获得了信托公司、担保公司和地方政府的认可，提高了企业的市场知名度，一定程度上有利于日后从其他金融机构获得融资。不过，考虑到中小企业的实际困难，地方政府都通过地方中小企业局或者地方财政安排相应的贴息。例如厦门市根据借款企业的信用状况和借款金额，每家企业贴息金额最多50万元/年。山东威海也为今年6月成功发行“蓝海一号”的企业，给予中小企业专项资金补助。

华润信托一位业务部门负责人表示，虽然目前中小企业集合信托发行风生水起，但并不能代表未来发展的趋势。究其原因，这类处于成长期的中小企业和信托企业的目标客户并不匹配。

“集合信托中包含的若干企业，信托公司都要逐个做尽职调查和贷后持续跟踪、管理，工作量比较大，耗费大量的人力、物力，而同样的金额贷给一家大型企业只有一家企业的工作量，垒大户、傍大户仍会是未来信托行业发展的趋势。”

华融资产创新业务部负责人也表示，中小企业集合信托只针对政府重点扶持的中小企业，反映的是政府的政策导向，大多出于政绩考量，不过由于政府要动用国有企业做连带责任担保，长远看，政府没有持续的资源和精力做这类工作，因此目前只停留在试点阶段。